Подготовлено аналитической группой MAXCAPITAL · проверено редакцией · нормы права даны с номерами статей для проверки по первоисточнику
Покупатель считает долгом всё, что новый собственник оплатит деньгами компании за прошлые периоды, а продавец — только кредиты и займы. Между этими позициями лежат долгоподобные строки и спор о том, какие деньги на счетах свободны. Итог фиксирует перечень строк в договоре, и каждая строка в нём уменьшает цену доли на свою сумму. Ниже — строки по одной, с позицией покупателя и аргументом продавца.
Из чего складывается чистый долг
Перечень строк согласуется до подписания, а суммы — на дату расчёта.
Как долг вычитается из стоимости бизнеса, разобрано в материале о продаже бизнеса с долгами. Здесь — сам перечень строк, о котором стороны спорят на этапе расчёта цены. Первая группа — финансовый долг, и по ней разногласий мало: банковские кредиты и кредитные линии с начисленными процентами, облигации, займы участников и третьих лиц, обязательства по лизингу и аренде, признанные по ФСБУ 25/2018, выданные компанией векселя.
Даже здесь есть две развилки. Первая — комиссии и штрафы за досрочное погашение: если кредит гасится на закрытии из цены сделки, покупатель включает их в долг. Вторая — займы участников: продавец часто считает их своими деньгами, а для покупателя это долг компании перед продавцом, и он вычитается так же, как банковский кредит, либо займ уступается покупателю по отдельной цене.
Покупатель относит к долгу всё, что возникло до даты расчёта и будет оплачено деньгами компании после неё без встречной выгоды для нового собственника. Перечень ниже — рабочий черновик определения чистого долга, его строки обсуждаются по одной.
| Строка | Позиция покупателя | Аргумент продавца |
|---|---|---|
| Объявленные и невыплаченные дивиденды | долг | выплатить до даты расчёта |
| Отложенные платежи за купленные активы и бизнесы | долг | отделить от операционной кредиторки |
| Просроченная кредиторская задолженность | долг | часть оборотного капитала, если в норме |
| Премии сотрудникам за прошлый год | долг | учтены в норме оборотного капитала |
| Налоговые доначисления и пени | долг или эскроу | резерв в пределах акта проверки |
| Авансы покупателей сверх обычного уровня | долг | обычный цикл расчётов отрасли |
| Отложенные налоговые обязательства | долг в части, которая будет уплачена | учётная величина без платежа |
Главная связка — с оборотным капиталом. Одна и та же строка может уйти в долг или в норму оборотного капитала, и если её посчитать в обоих местах, продавец заплатит за неё дважды. Поэтому определения чистого долга и оборотного капитала пишутся вместе и сверяются на одном примере расчёта; механика нормы — в материале об оборотном капитале.
Денежные средства уменьшают долг, и здесь спор зеркальный: продавец хочет вычесть все деньги на счетах, покупатель — только свободные. Покупатель исключает депозиты под залогом и аккредитивы, гарантийные взносы, деньги на счетах с ограничением распоряжения, полученные авансы под конкретные поставки и минимальный остаток для работы бизнеса. Деньги в иностранной валюте и на счетах в других юрисдикциях обсуждаются отдельной строкой.
Отдельная развилка — дивиденды перед сделкой. Выплатить свободные деньги участникам до даты расчёта для продавца обычно нейтрально, если выплата законна: ст. 29 закона № 14-ФЗ запрещает распределять прибыль, когда общество отвечает признакам несостоятельности или станет отвечать им в результате выплаты, а также при чистых активах меньше уставного капитала и резервного фонда.
Иски, налоговые проверки, гарантии и поручительства за третьих лиц — обязательства, сумма и наступление которых пока под вопросом. Покупатель предлагает три способа: включить оценку риска в чистый долг, удержать сумму в эскроу до разрешения вопроса или закрепить риск заверениями и возмещением потерь. По ст. 431.2 ГК РФ недостоверные заверения дают покупателю право на убытки или неустойку; по ст. 406.1 ГК РФ стороны заранее договариваются о возмещении потерь при наступлении оговорённых обстоятельств.
Для продавца выгоднее отдельный механизм, а включение в долг — самый дорогой вариант: сумма вычитается сразу и навсегда, даже если иск потом будет выигран. Эскроу и возмещение потерь возвращают деньги продавцу, когда риск отпадает.
Общие правила записи определения долга в договоре разобраны в материале о продаже бизнеса с долгами. К ним стоит добавить три вещи. Первая — привязка каждой строки перечня к счетам бухгалтерского учёта: так обе стороны считают одну и ту же сумму из одной оборотно-сальдовой ведомости. Вторая — определения долга и денежных средств в одном разделе договора, с общим примером расчёта: спорная строка видна сразу с обеих сторон. Третья — независимый эксперт для споров о расчёте, с заранее названными сроками и порядком распределения его расходов.
До переговоров продавцу полезно иметь реестр долговых договоров, расчёт чистого долга в собственной редакции, перечень условных обязательств и позицию по каждой спорной строке из таблицы выше. С этим пакетом определение долга в договоре предлагает продавец.
Покупатель относит объявленные и невыплаченные дивиденды к долгу; продавец выплачивает их до даты расчёта в рамках ограничений ст. 29 закона № 14-ФЗ.
Покупатель вычитает только свободные деньги и исключает депозиты под залогом, гарантийные взносы и минимальный операционный остаток.
Риск включают в долг, удерживают в эскроу или закрепляют заверениями по ст. 431.2 и возмещением потерь по ст. 406.1 ГК РФ.
Пришлите предложение, которое вам уже сделали. Мы сверим каждое его утверждение с первоисточником и вернём таблицу с выводом одной строкой. Срок называется после получения материалов, под соглашение о конфиденциальности.
Материал носит информационный и справочный характер. Решения по конкретной ситуации принимаются на основании документов и совместно с профильным консультантом: каждый случай требует отдельного анализа.