Подготовлено аналитической группой MAXCAPITAL · проверено редакцией · нормы права даны с номерами статей для проверки по первоисточнику
Сроки и стоимость due diligence зависят от трёх вещей: периметра проверки, готовности дата-рума и скорости ответов продавца. Покупательскую проверку оплачивает покупатель, предпродажную — продавец; аудиторы и юристы считают работу почасово или фиксированной суммой за согласованный объём. Ориентир практики для покупательской проверки компании среднего размера — от четырёх до восьми недель.
Платит тот, кто заказал проверку. Покупательскую проверку (buy-side due diligence) заказывает и оплачивает покупатель: отчёт работает на него и защищает его цену. Предпродажную проверку (vendor due diligence) заказывает продавец, чтобы увидеть слабые места раньше покупателя. Подготовку дата-рума, сбор документов и время собственной команды продавец оплачивает в любом случае.
Основание — общее правило переговоров: стороны самостоятельно несут расходы на их ведение (п. 1 ст. 434.1 ГК РФ). Соглашение о порядке ведения переговоров вправе распределить расходы иначе (п. 5 ст. 434.1 ГК РФ). На этом строится условие о компенсации: покупатель, который выходит из сделки без оговорённого основания, возмещает продавцу часть расходов на процесс. Такое условие записывают в term sheet или в отдельное соглашение об исключительности.
| Часть работы | Заказчик и плательщик | Как считают |
|---|---|---|
| Покупательская проверка | покупатель | почасово или фикс за объём |
| Предпродажная проверка | продавец | чаще фикс за согласованный объём |
| Подготовка дата-рума | продавец | время команды и сервис дата-рума |
| Компенсация при выходе покупателя | по соглашению сторон | п. 5 ст. 434.1 ГК РФ |
Консультанты применяют две модели. При почасовой оплате заказчик платит за фактически затраченное время по ставкам специалистов разного уровня. Модель гибкая, но итоговая сумма заранее известна лишь приблизительно: каждый новый вопрос, каждая дополнительная дочерняя компания и каждое опоздание с документами добавляют часы.
При фиксированной оплате консультант называет сумму за согласованный объём: перечень юрлиц, направлений, проверяемый период, глубину выборки и число раундов вопросов. Всё сверх объёма считается отдельно. Поэтому фиксированное предложение полезно читать с конца — с раздела об исключениях и допущениях. Отношения с консультантом оформляются договором возмездного оказания услуг (ст. 779 ГК РФ), а порядок и сроки оплаты стороны устанавливают в нём сами (ст. 781 ГК РФ).
Часто применяется смешанная схема: фикс за базовый объём и почасовая оплата за вопросы сверх него, с верхней границей, после которой консультант запрашивает согласие заказчика.
Срок проверки на деле задаёт продавец. Проверяющие работают с тем, что лежит в дата-руме, и с ответами на свои вопросы. Пустая папка превращается в вопрос, вопрос — в ожидание, ожидание — в часы консультантов покупателя и в недели графика. Ориентир практики: при собранном дата-руме основная часть проверки проходит за четыре–восемь недель, при сборе документов по ходу срок растягивается кратно.
Второй источник задержек — периметр. Группа из нескольких юрлиц с внутренними займами, общими сотрудниками и раздельным учётом требует проверки каждого звена и сверки связей между ними. Третий — разрыв между управленческой и бухгалтерской отчётностью: каждое расхождение требует объяснения документом.
Прямые расходы на проверку — меньшая часть потерь (ориентир практики). Главные деньги теряются в цене. Каждая находка проверки превращается в один из трёх инструментов покупателя: снижение цены, удержание части цены на эскроу или особое возмещение в договоре. Находка, которую продавец знал заранее и объяснил сам, обходится дешевле находки, которую обнаружил покупатель.
Вторая статья потерь — время. Пока идёт проверка, бизнес работает, отчётность за новый квартал выходит, и покупатель вправе запросить её обновление. Длинная проверка добавляет раунд вопросов и даёт покупателю повод пересмотреть условия.
Третья — собственные часы. Финансовый директор, главный бухгалтер и юрист компании отвечают на вопросы параллельно с текущей работой. Без одного ответственного за дата-рум вопросы расходятся по людям и возвращаются с разными ответами.
Пять шагов сокращают и срок, и счёт. Первый — собрать дата-рум по типовому запросу покупателя до выхода на рынок. Второй — свести управленческую и бухгалтерскую отчётность с объяснением расхождений. Третий — назначить одного ответственного за ответы. Четвёртый — заранее описать известные риски: споры, налоговые претензии, обременения. Пятый — заранее договориться о графике проверки и о распределении расходов на случай выхода покупателя.
Предпродажная проверка закрывает четвёртый шаг системно: продавец получает собственный отчёт и выходит к покупателю с готовыми объяснениями. Как устроена проверка в целом, разобрано в материале о due diligence простыми словами, а её место в сделке — в десяти шагах сделки.
Ориентир практики для покупательской проверки компании среднего размера — от четырёх до восьми недель при собранном дата-руме. Сбор документов по ходу проверки растягивает срок кратно.
Покупательскую проверку покупатель оплачивает сам. Компенсацию расходов продавца при выходе покупателя из сделки стороны закрепляют соглашением о порядке ведения переговоров по п. 5 ст. 434.1 ГК РФ.
Фикс предсказуем при ясном периметре и собранном дата-руме. Почасовая оплата гибче при сложной группе компаний; её дополняют верхней границей суммы.
Диапазон стоимости по открытым данным с обоснованием и типы покупателей под ваш актив. Срок называется после получения данных, имя компании остаётся у вас.
Материал носит информационный и справочный характер. Решения по конкретной ситуации принимаются на основании документов и совместно с профильным консультантом: каждый случай требует отдельного анализа.