Подготовлено аналитической группой MAXCAPITAL · проверено редакцией · данные приведены по открытым публикациям с адресами для проверки
В России 24 222 компании с выручкой от 300 млн до 10 млрд ₽ и чистой прибылью от 100 млн ₽ по открытой бухгалтерской отчётности за 2024 год (ГИР БО). Покупателей у них пять групп: стратегические компании, фонды, family office, менеджмент и частные инвесторы. Сделки здесь отличаются от крупных и малых тем, что собственник совмещает роль акционера и руководителя.
Пять групп покупателей
По открытым данным бухгалтерской отчётности за 2024 год (ГИР БО, bo.nalog.gov.ru) выручку от 300 млн до 10 млрд ₽ и чистую прибыль от 100 млн ₽ показали 24 222 компании. Расчёт и порядок отбора опубликованы в материале о компаниях с прибылью от 100 млн ₽.
Компании сегмента по чистой прибыли, ГИР БО, 2024
Срез сделан по отдельным юрлицам за один год. Группа из нескольких компаний попадает в него частями, поэтому число бизнесов меньше числа юрлиц.
Компании этого размера покупают пять групп: стратегические компании отрасли, фонды прямых инвестиций, family office, менеджмент с банковским финансированием и частные инвесторы. Каждая группа считает цену по своей логике, поэтому круг покупателей задаёт диапазон цены раньше переговоров.
Стратегический покупатель платит за синергию: выручку от общих клиентов и экономию на закупках и логистике. Фонд считает доходность на горизонте владения и закладывает выход. Family office ищет устойчивый денежный поток и соглашается на меньшую доходность ради сохранности капитала. Менеджмент покупает с кредитом, и цену ограничивает долговая нагрузка, которую выдержит компания. Различия первых двух групп разобраны в материале о стратегическом и финансовом покупателе.
| Покупатель | Мотив | Что ограничивает цену |
|---|---|---|
| Стратегический | синергия с текущим бизнесом | доля синергии, которую он готов отдать продавцу |
| Фонд | доходность и выход | целевая доходность на горизонте владения |
| Family office | сохранение капитала | устойчивость денежного потока |
| Менеджмент | выкуп с банком | долговая нагрузка компании |
| Частный инвестор | собственный проект | личный капитал и доступ к кредиту |
Собственник и есть управление. В компании с прибылью 100–300 млн ₽ собственник совмещает роль директора, ключевого продавца и держателя отношений с банком. Покупатель оценивает, что останется после его ухода, и закладывает переходный период или earn-out — механика разобрана в материале об earn-out по ГК РФ.
Отчётность по юрлицам. Бизнес разнесён по нескольким компаниям, а консолидированная отчётность по МСФО составляется по выбору группы. Покупатель собирает картину группы сам, и каждое расхождение между юрлицами превращается в вопрос проверки.
Согласования. Сделка с долями крупной компании может потребовать предварительного согласия антимонопольного органа (ст. 28 закона 135-ФЗ). Если покупатель иностранный, а компания относится к стратегическим, действует порядок ст. 7 закона 57-ФЗ; для сделок с лицами недружественных государств — указы Президента РФ № 81 и № 618.
Малую компанию покупают как источник дохода для одного владельца, и сделка сводится к цене и передаче дел. В среднем сегменте у покупателя есть советники, финансирование и требования к проверке: финансовой, юридической, налоговой. Отсюда состав материалов продавца — тизер, меморандум, модель и дата-рум, разобранные в материале о тизере и меморандуме.
Цена здесь считается от нормализованной прибыли и мультипликатора, а структура сделки — отложенная часть цены, эскроу, заверения — значит для продавца столько же, сколько сама цена.
Первое — круг покупателей определяется заранее: по прибыли компании и логике цены каждой группы. Второе — зависимость от собственника снижается до продажи: второй уровень управления, договоры с ключевыми клиентами на компанию вместо личных отношений. Третье — отчётность группы сводится в одну картину до выхода к покупателю. Поиск покупателей по группам разобран в материале о поиске покупателя.
По ГИР БО за 2024 год — 24 222 компании с выручкой от 300 млн до 10 млрд ₽ и чистой прибылью от 100 млн ₽. Срез сделан по отдельным юрлицам, без консолидации групп.
Стратегический покупатель вправе заплатить больше за счёт синергии, фонд — за счёт финансирования и горизонта. Итог зависит от того, сколько синергии покупатель отдаёт продавцу в цене.
Зависит от активов и выручки сторон: пороги и виды сделок установлены ч. 1 ст. 28 закона 135-ФЗ. Проверку проводят по группе покупателя и группе цели.
Диапазон стоимости по открытым данным с обоснованием и типы покупателей под ваш актив. Срок называется после получения данных, имя компании остаётся у вас.
Материал носит информационный и справочный характер. Решения по конкретной ситуации принимаются на основании документов и совместно с профильным консультантом: каждый случай требует отдельного анализа.
Пришлём материал письмом и добавим вас в рассылку исследования: результаты приходят участникам раньше публикации. Отписка одной строкой в любой момент.
Официальный Telegram MAXCAPITAL — @maxcapital_invest · канал о сделках — @maxcapitalch