Подготовлено аналитической группой MAXCAPITAL · проверено редакцией · нормы права даны с номерами статей для проверки по первоисточнику
Покупка бизнеса дешевле собственного строительства тогда, когда цена готовой компании меньше суммы трёх величин: затрат на запуск с нуля, прибыли, которую компания упустит за время запуска, и цены риска, что запуск сорвётся. Купленный бизнес приносит команду, клиентов и разрешения сразу; построенный обходится дешевле в рублях, зато дороже во времени.
Пять вопросов перед выбором: построить или купить
Ответ на каждый вопрос переводится в деньги и месяцы.
Покупка дешевле, когда цена цели меньше суммы затрат на запуск, прибыли, упущенной за месяцы запуска, и цены риска неудачи. Последние две величины легко упустить: в бюджете проекта видны зарплаты и оборудование, а время и вероятность срыва остаются за строкой.
Формула сравнения проста. Стоимость стройки равна прямым затратам плюс прибыль, которую готовый бизнес дал бы за время запуска, плюс поправка на риск. Стоимость покупки равна цене доли плюс затратам на сделку и интеграцию за вычетом синергий, которые покупатель реально получит. Расчёт синергий подробно разобран в материале о том, как считать синергии.
Время выхода. Готовая компания приносит выручку с первого дня владения. Собственный проект проходит найм, запуск продукта и первые продажи. Каждый месяц этого пути — прибыль, которую забирают конкуренты.
Команда. Люди с опытом в отрасли — самый медленный ресурс. В покупке они приходят вместе с компанией, а их удержание закладывается в условия сделки.
Клиенты. Действующие контракты и доля рынка — то, что стройка получает дольше всего. Покупатель проверяет концентрацию: если выручку дают два-три клиента, их уход после сделки съедает премию.
Лицензии. Лицензия принадлежит юридическому лицу. При покупке долей компания сохраняет разрешения для видов деятельности, лицензируемых по 99-ФЗ; отраслевые разрешения (недра, связь и другие) проверяются отдельно; при реорганизации в форме преобразования, слияния или присоединения изменения вносятся в реестр лицензий по ст. 18 Федерального закона № 99-ФЗ «О лицензировании отдельных видов деятельности». Новый игрок проходит лицензирование целиком.
Интеграция. Купленный бизнес требует плана первых ста дней: кто отвечает за клиентов, финансы и людей. Порядок описан в материале о плане первых ста дней.
| Статья | Построить | Купить |
|---|---|---|
| Время выхода | найм, запуск, первые продажи | выручка с первого дня владения |
| Команда | найм по одному человеку | команда вместе с компанией |
| Клиенты | привлечение с нуля | действующие контракты и доля рынка |
| Лицензии | лицензирование целиком | разрешения остаются у компании для видов деятельности, лицензируемых по 99-ФЗ; отраслевые разрешения (недра, связь и другие) проверяются отдельно |
| Интеграция | риск запуска | риск интеграции и премия к цене |
Условный пример: производитель с прибылью 300 млн ₽ в год выбирает между собственным заводом в новом регионе и покупкой местного игрока. Завод требует 1,2 млрд ₽ и выходит на плановую прибыль 120 млн ₽ в год через три года. Местный игрок даёт ту же прибыль сразу и продаётся за 1,5 млрд ₽.
За три года запуска стройка упускает до 360 млн ₽ прибыли, и к цене завода добавляется риск срыва сроков. Сумма стройки с упущенной прибылью — 1,56 млрд ₽ против 1,5 млрд ₽ за готовую компанию, у которой есть клиенты и разрешения. Разница мала, поэтому решение определяют риск запуска и качество цели: при концентрации выручки на одном клиенте покупка теряет преимущество.
Все суммы примера условные и показывают логику, а сроки запуска и мультипликаторы для конкретной отрасли берутся из её данных.
Выбор допускает и смешанный вариант: компания покупает ядро — команду, клиентов, лицензию — и достраивает вокруг него собственный продукт. Такая схема снижает премию к цене: покупатель платит за то, что строится медленно, а то, что строится быстро, делает сам.
Тип покупателя влияет на расчёт: стратегический покупатель считает синергии с действующим бизнесом, финансовый — возврат на вложенный капитал. Разница подходов разобрана в материале о стратегическом и финансовом покупателе.
Решение о покупке стоит начинать с инвест-тезиса: зачем нужна цель, какой размер по прибыли подходит, где она работает и сколько компания готова заплатить. Затем собирается расчёт стройки в тех же единицах — с упущенной прибылью и поправкой на риск.
Отдельная проверка — согласие антимонопольного органа. Сделки с долями при превышении порогов по активам и выручке требуют предварительного согласия по ст. 28 Федерального закона № 135-ФЗ «О защите конкуренции»; срок рассмотрения входит в график сделки. Компании, которые растут за счёт покупок, описаны в материале о растущих компаниях-покупателях.
Когда цена цели меньше затрат на запуск, упущенной за время запуска прибыли и цены риска, а рынок растёт быстрее, чем строится собственная команда.
При покупке долей лицензия остаётся у юридического лица; при реорганизации изменения вносятся в реестр лицензий по ст. 18 закона № 99-ФЗ.
Сделки с долями при превышении порогов по активам и выручке требуют предварительного согласия антимонопольного органа по ст. 28 закона № 135-ФЗ.
Диапазон стоимости по открытым данным с обоснованием и типы покупателей под ваш актив. Срок называется после получения данных, имя компании остаётся у вас.
Материал носит информационный и справочный характер. Решения по конкретной ситуации принимаются на основании документов и совместно с профильным консультантом: каждый случай требует отдельного анализа.